Mercado de Divisas

La segunda mitad de la jornada, el peso frente al dólar operó muy cerca de

los MXN$/USD$15.00, vulnerándolos momentáneamente. El tipo de cambio

presentó operación desde niveles de MXN$/USD$14.8516 hasta los MXN$/USD$15.0123,

cerrando en los MXN$/USD$14.9674. Durante la mañana de ayer, los datos económicos

negativos en EUA no afectaron de forma importante a los mercados accionarios ni a las

divisas. Sin embargo, la incertidumbre sobre el desempeño de la economía (temor a

un mayor deterioro en el dato del PIB de hoy) y el deterioro en las perspectivas de los

bancos en EUA desataron una oleada de miedo que derrumbó a los mercados accionarios

y debilitó al peso frente al dólar. Por otro lado, en México se dio a conocer que el PIB

(IGAE) al mes de diciembre descendió -34.1%, la cifra más baja desde 1995, en que la

economía cayó -39.3% en febrero. Lo anterior eleva el temor para el escenario

económico y podría afectar los flujos de divisas hacia nuestro país.

El reporte de la revisión al PIB de EUA del día de hoy, podría elevar nuevamente el

nerviosismo sobre la debilidad de la economía. Esperamos que el peso frente al dólar

continúe operando cerca del MXN$/USD$15.00. Conservamos nuestras

recomendaciones: Corto Plazo (Agresivos «Compra», Moderados «Neutral»,

Conservadores «Neutral»); Mediano Plazo (Agresivos «Compra», Moderados

«Compra», Conservadores «Neutral»).

Mercado de Deuda

Por la mañana de ayer, los datos económicos mostraron un panorama negativo, ya

que los pedidos de bienes durables presentaron la peor caída en la historia de este

indicador, mientras que las solicitudes de apoyo a desempleados se aproximaron a

niveles máximos. Finalmente, el reporte de la venta de casas nuevas también marco

un mínimo histórico. Lo anterior no afectó de forma importante al mercado de deuda,

ya que el aumento en el número de bancos en la lista de problemas del FDIC (171 a

252 al 4T08) elevó la volatilidad en el bono a 10 años. De esta forma, la tasa operó

entre el +2.95% y el +3.02%. Para la sesión de hoy, se prevé el reporte de la revisión

del PIB de EUA al 4T08, el cual podría pasar de -3.8% a -5.4%. La tasa del Bono a 10

años podría operar entre el +2.70% al +2.95%.

Medidas Barack Obama

Ésta es la gran incógnita que predomina en el mercado, luego de que en

el presupuesto del presidente estadunidense, Barack Obama, se contemple

un incremento significativo en la tasa impositiva en los próximos tres

años y que avecine un periodo complicado con una recuperación económica

cada vez más lejana. Así, los mercados accionarios nuevamente

retrocedieron, con lo que el IPC llegó inclusive a ubicarse por debajo de

los 18,000 puntos en el intradía.

En el caso de México, no sólo la incertidumbre en EUA está perjudicando

al IPC, sino además la debilidad que continúa mostrando el peso frente al

dólar (que en la jornada de ayer nuevamente se aproximó a los

MXN$15.00); hasta ahora, la depreciación del peso no sólo ha afectado a

las empresas en el rubro de utilidad neta (ante pérdidas cambiarias y por

derivados) o en su nivel de apalancamiento, sino también a nivel operativo,

debido al incremento de sus costos denominados en dólares. Así, la

situación luce complicada para los próximos meses.

El día de hoy se esperan los últimos reportes de las compañías mexicanas,

donde destacan los de Gmodelo, Ica, Sare y Soriana. Reiteramos nuestra

expectativa de debilidad en los resultados del 4T08, por lo que no

prevemos catalizadores de alza importantes en el corto plazo. Así, y

dada la importante aversión al riesgo que predomina en el

mercado, reiteramos estar invertidos en aquellas emisoras con

buen flujo de efectivo, pertenecientes a sectores defensivos,

con bajos niveles de deuda y sin posiciones importantes en

derivados de tipo de cambio

Mercado de Divisas

Incertidumbre sobre rescate financiero en EUA inyectó aversión al riesgo. El

tipo de cambio presentó operación desde niveles de MXN$/USD$14.7834 hasta los

MXN$/USD$14.9515, cerrando en los MXN$/USD$14.9498. Las pruebas de solvencia

que efectuará el Gobierno a los bancos, para medir el grado y tipo de apoyo que se les

brindaría, causó cierto nerviosismo en los mercados financieros, que cerraron negativos.

Lo anterior presionó a las divisas, registrándose fortaleza en el dólar y debilidad en las

monedas emergentes. Para el día de hoy, los mercados estarán a la expectativa de la

publicación del reporte de bienes durables, solicitudes de apoyo a desempleados y

venta de nuevas casas, todos ellos con perspectivas negativas.

Consideramos que la aversión al riesgo continuará, por lo que el peso frente al dólar

seguiría operando con techos cercanos a los MXN$/USD$15.00. Conservamos nuestras

recomendaciones: Corto Plazo (Agresivos «Compra», Moderados «Neutral»,

Conservadores «Neutral»); Mediano Plazo (Agresivos «Compra», Moderados

«Compra», Conservadores «Neutral»).

Mercado de Deuda

El sector financiero en EUA presentó una sesión de baja en el mercado accionario el

día de ayer, ante la incertidumbre sobre las evaluaciones que efectuará el Gobierno

para determinar el tipo y monto de apoyo que otorgará a los bancos. Lo anterior

mantuvo presionadas a las tasas de los bonos al alza, alcanzando el plazo a 10 años

niveles de 2.96%. Por la mañana se dio a conocer el reporte de las ventas de casas

existentes, registrándose un deterioro importante, sin gran impacto sobre el mercado

de deuda. Para el día de hoy se publicarán reportes de empleo, bienes durables y

sector inmobiliario, los cuales podrían presentar deterioro. La tasa del Bono a 10 años

podría operar entre el +2.70% al +2.95%.

Fuerte volatilidad en los mercados

Los mercados accionarios presentaron una importante volatilidad

en la sesión de ayer, para finalmente terminar en terreno negativo

(el índice VIX continúa por arriba de los 40 puntos). Así, pareciese

que a pesar de haberse aminorado los temores con relación a

una nacionalización de bancos relevantes en EUA, aún hay gran

incertidumbre en torno a cuándo se dará la recuperación

económica a nivel global.

En México, los reportes corporativos de la jornada de ayer (Kof,

Arca y Megacable), si bien no fueron tan decepcionantes, sí

presentan la dificultad que las empresas mexicanas comienzan a

tener ante el difícil entorno económico; más aún, la mayor

competencia, consecuencia de un consumidor más cauteloso,

continúa afectando los costos de las compañías y, por ende, sus

márgenes.

Mercado de Divisas

El peso frente al dólar se fortaleció sin la intervención del Banco de México. El

tipo de cambio presentó operación desde niveles de MXN$/USD$14.7854 hasta los

MXN$/USD$14.9651, cerrando en los MXN$/USD$14.8275. La paridad se vio favorecida

por la fortaleza de los mercados accionarios, que reaccionaron de forma optimista

ante el reporte de política monetaria de Bernanke ante el Congreso. Lo anterior tuvo

como consecuencia la apreciación del peso durante toda la sesión. De esta forma, los

negativos datos económicos en EUA no tuvieron impacto importante en los mercados

financieros.

El día de hoy se conocerá en EUA reportes sobre el sector inmobiliario con perspectivas

positivas. Para el día de hoy esperamos que el peso frente al dólar opere entre los

MXN$/USD$14.80 y máximos de MXN$/USD$15.00. Conservamos nuestras

recomendaciones: Corto Plazo (Agresivos «Compra», Moderados «Neutral»,

Conservadores «Neutral»); Mediano Plazo (Agresivos «Compra», Moderados

«Compra», Conservadores «Neutral»).

Mercado de Deuda

Las tasas de los bonos en EUA mostraron una sesión de alza durante la jornada. Lo

anterior se debió a las favorables perspectivas de Bernanke, expresadas en su reporte

de política monetaria ante el Congreso. Lo anterior inhibió los negativos datos

económicos publicados por la mañana en EUA. Para el día de hoy, se publicará el

reporte de venta de casas existentes (perspectiva positiva). Consideramos que estos

datos podrían tener un impacto contenido en los mercados, ya que los inversionistas

estarán a la expectativa de noticias sobre el plan de rescate financiero de Obama. La

tasa del Bono a 10 años podría operar entre el +2.70% al +2.95%.

Un suspiro para los Mercados...

En su audiencia semestral ante el Congreso, el presidente de la Reserva

Federal Ben Bernanke, comentó que existe una perspectiva razonable de

que la actual recesión termine en 2009, con una recuperación que podría

llevar tres años. Aunado a esto, mencionó que no se pretende nacionalizar la

banca. Ambos comentarios inyectaron confianza a los mercados, logrando

cerrar en terreno positivo. El presidente de la FED hizo hincapié que lo anterior

únicamente se lograría en caso que el sistema financiero lograra estabilizarse.

Por su parte, las cifras económicas reportadas el día de ayer mostraron un

mayor deterioro en sus diferentes rubros. Tanto el sector inmobiliario,

manufacturero y consumo mostraron retrocesos por encima de las expectativas

del consenso (ver comentarios económicos). A diferencia del presidente de

la FED, estimamos que el fondo de la recesión se podría ver hasta principios

de 2010 con una recuperación lenta, considerando el impacto en los diferentes

rubros de la economía y del sistema financiero.

En México, tanto la inflación general, como subyacente, registraron

incrementos superiores a los estimados. En comentarios anteriores,

anticipábamos que existía la posibilidad de que el efecto inflacionario producido

por las continuas depreciaciones del tipo de cambio MXN/USD, contrarrestarían

las desinflaciones por las caídas en la demanda. Esto se comienza a materializar

al ver un incremento anual del 7% en la primera quincena de febrero en el

subíndice de las mercancías. Lo anterior, aunado a un escenario recesivo más

severo que el visto durante el 4T08, con mercados crediticios restringidos y

una continua volatilidad del tipo de cambio, complica aún más el panorama

para los corporativos mexicanos. Se verían afectados sus márgenes operativos,

tanto por una reducción en la demanda, como un alza en los precios de los

insumos; incrementos en sus costos financieros, limitando su liquidez y

generando mayores pérdidas cambiarias. Lo anterior, tanto para aquellos que

mantienen deuda en dólares con bajos ingresos en la misma moneda, así

como para aquellos que continúan con posiciones abiertas en tipo de cambio.

Por ello, consideramos que no aún no es momento de tomar posiciones

largas en capitales.

Mercado de Divisas

Depreciación intradía cercana a los 25 centavos. El tipo de cambio presentó

operación desde niveles de MXN$/USD$14.6763 hasta los MXN$/USD$14.9525, cerrando

en los MXN$/USD$14.9525. Teniendo como trasfondo la caída en los mercados

accionarios, el tipo de cambio presentó debilidad importante durante la sesión, teniendo

un fuerte regreso en las últimas horas de operación que se diluyó rápidamente. Los

datos económicos fueron escasos y siguió prevaleciendo el escenario de deterioro

económico que afectó a nuestra moneda, considerando el efecto de la laxitud monetaria

del Banco de México.

Consideramos que la posibilidad de observar cotizaciones del tipo de cambio por arriba

de los MXN$/USD$15.00 es elevada. Para el día de hoy esperamos que el peso frente

al dólar opere entre los MXN$/USD$14.80 y máximos de MXN$/USD$15.00. Conservamos

nuestras recomendaciones: Corto Plazo (Agresivos «Compra», Moderados «Neutral»,

Conservadores «Neutral»); Mediano Plazo (Agresivos «Compra», Moderados

«Compra», Conservadores «Neutral»).

Mercado de Deuda

La expectativa de una mayor intervención del Gobierno en los bancos (Citi) dejó al

mercado con incertidumbre sobre el desempeño futuro del sector financiero en EUA.

Las tasas de los bonos presentaron una sesión de baja, ya que la tasa del Bono a 10

años operó entre el +2.75% y +2.85%, finalizando en mínimos. El día de hoy se dará

a conocer el índice de precios de casas, confianza del consumidor y el reporte de

política monetaria de Bernanke. La tasa del Bono a 10 años podría operar entre el

+2.70% al +2.95%.

Elevada debilidad en los mercados

Como habíamos mencionado en semanas anteriores, aún existen

varias incógnitas que, mientras no sean esclarecidas, mantendrán

cauteloso al inversionista, en espera de mayor información con

relación a la recuperación económica que, por el momento, se

vislumbra en 2010. En EUA, continúa el nerviosismo en torno a

una posible nacionalización de bancos como Citigroup y Bank of

America, lo que se intensificó luego del anuncio de la Secretaría

del Tesoro estadunidense con relación a que las acciones

preferentes que tendría en un futuro de instituciones financieras

serán obligatoriamente convertibles (ver sección «noticias

corporativas»).

En México, esta semana la mayoría de los corporativos darán a

conocer sus cifras del 4T08. Reiteramos nuestra expectativa de

debilidad en ventas, EBITDA y, primordialmente, en la utilidad neta

ante la fuerte debilidad que presenta el peso frente al dólar y que

no esperamos se disipe en el corto plazo.

El día de hoy se dará a conocer el índice NAHB del sector inmobiliario

en EUA, donde se espera se mantenga deteriorado. Por otra parte,

la debilidad de los reportes corporativos en México ante la

desaceleración económica, la fortaleza del dólar frente al peso, el

nerviosismo en torno a la posible nacionalización de bancos

importantes en EUA como Citigroup y Bank of America y el saldo

negativo esperado en las cifras económicas de esta semana, nos

mantienen cautelosos en la inversión en el IPC, donde consideramos

aún no es buen momento de entrada.

Mercado de Divisas

El peso alcanzó niveles máximos intradía muy cercanos a la región de los MXN$/

USD$15.00 durante la jornada del viernes, luego que Banxico redujera (en menor

medida que lo previsto por el mercado) su tasa de referencia, y con ello, la brecha

entre la tasa de fondeo de México contra la de EU. Lo anterior resta atractivo a la

inversión de corto plazo en pesos. Sin embargo, se activó la subasta de dólares (en

dos entregas, con un total de USD$400 millones), y el Banco Central decidió inyectar

dólares de forma directa al mercado (el monto total se dará a conocer este martes, en

el Estado de Cuenta semanal del Banxico).

No se esperan datos económicos relevantes para la jornada de hoy, por lo que la

cotización del peso frente al dólar podría mantener un comportamiento más acotado,

aunque el sesgo de debilidad se mantendría. Conservamos nuestras recomendaciones:

Corto Plazo (Agresivos «Compra», Moderados «Neutral», Conservadores «Neutral»);

Mediano Plazo (Agresivos «Compra», Moderados «Compra», Conservadores

«Neutral»).

Mercado de Deuda

Las tasas de los bonos en EU presentaron fuertes caídas en la primera mitad de la

jornada del viernes, ante un incremento en la aversión al riesgo por una posible

nacionalización de dos de los bancos más importantes en EUA (Bank of America y

Citigroup). Sin embargo, hacia el cierre de la jornada se diluyó parte de este efecto,

por lo que las tasas lograron finalizar con cambios moderados en relación al previo. El

día de hoy no se darán a conocer datos económicos relevantes, por lo que prevemos

una jornada tranquila para las tasas de los bonos de EU. Esperamos que la tasa del

Bono a 10 años opere entre el +2.65% y el +2.85%.

Regresa el temor a los mercados por sector financiero

La jornada del viernes se caracterizó por debilidad y volatilidad,

ante la preocupación de una posible nacionalización de bancos

importantes en EUA, como lo son Bank of America y Citigroup (ver

sección «noticias corporativas»). Así, el índice VIX continúa su

trayectoria de alza y se aproxima a los 50 puntos.

En México, no sólo afectó el desempeño de los mercados

estadunidenses, sino también la fuerte debilidad que presentó el

peso frente al dólar durante la jornada. Esto, luego de que Banxico,

tal y como lo esperábamos, recortara la tasa de fondeo en 25 pb

(el consenso esperaba una reducción de 50pb), lo que acorta el

diferencial de dicha tasa con la de otros países, haciendo al peso

menos atractivo; sin embargo, consideramos que esta debilidad

de la moneda corresponde además al menor apetito que se percibe

hacia México, ante la expectativa de recesión (o débil crecimiento)

del país este año.

Con lo anterior, y como bien hemos observado en los reportes del

4T08 en México publicados hasta ahora, persiste el riesgo de

mayores pérdidas en las utilidades de las compañías por derivados

en tipo de cambio, lo que luce preocupante ante la escasez de

liquidez que predomina en el mercado. Más aún, la débil cifra del

PIB 4T08 en México publicada el viernes pasado mantendría débil

al IPC, lo que eleva el riesgo de que el índice presente mayores

bajas.

Mercado de Divisas

Esperamos que se mantengan las presiones de debilidad. El tipo de cambio

presentó operación desde niveles de MXN$/USD$14.4804 hasta los MXN$/USD$14.7668,

cerrando en los MXN$/USD$14.7622. Durante la sesión de ayer, el peso frente al dólar

registró una sesión errática con fortaleza, las primeras horas de operación. Sin embargo,

hacia la segunda mitad presentó debilidad significativa (de mínimos a máximos cerca

de 15 centavos). Las noticias económicas en EUA fueron mixtas con un sesgo negativo,

por lo que la posibilidad de una baja de tasas mexicanasel día de hoy, presionó a la

divisa.

En la reunión del Banco de México esperamos que se anuncie una baja de -25pb en la

tasa de referencia, lo que mantendría las presiones de debilidad sobre el peso pero en

menor magnitud que de registrarse una baja de -50pb. Para hoy esperamos que el

peso frente al dólar opere entre los MXN$/USD$14.65 y máximos de MXN$/USD$14.80.

Conservamos nuestras recomendaciones: Corto Plazo (Agresivos «Compra»,

Moderados «Neutral», Conservadores «Neutral»); Mediano Plazo (Agresivos

«Compra», Moderados «Compra», Conservadores «Neutral»).

Mercado de deuda

Las tasas de los bonos en EUA mostraron un panorama poco definido, ya que la tasa

del Bono a 10 años operó entre el +2.78% y +2.88%, finalizando en 2.86%. Los datos

económicos en EUA mostraron un sesgo mixto, al presentarse una inflación al productor

arriba de expectativas, deterioro en empleo y manufacturas pero un buen desempeño

del indicador adelantado. El día de hoy se conocerá el reporte de la confianza del

consumidor al mes de enero, el cual podría estar por arriba de expectativas.

Consideramos que el mercado no se vería afectado por dicho reporte en caso de

presentarse noticias adicionales sobre el rescate financiero en EUA. La tasa del Bono

a 10 años operaría entre el +2.70% al +2.95%.

Movimiento errástico en mercados

Las cifras económicas en Estados Unidos aún no esclarecen en su

totalidad la posible recuperación en dicho país; por una parte, el

indicador adelantado del mes de enero sugiere la posibilidad de

que la recuperación se presente en el segundo semestre del año,

pero por otro continúan arrojándose cifras de empleo y

manufactura que aún anticipan un deterioro económico mayor

que no parece disiparse en el corto plazo.

Con lo anterior, los índices accionarios estadunidenses finalizaron

la jornada en terreno negativo, mientras que el IPC, aunque de

manera más moderada, siguió dicho comportamiento; esto luce

desfavorable si lo comparamos con el poco más de 1.0% que

alcanzó en los primeros minutos de la jornada. El día de ayer,

Asur dio a conocer sus cifras (ver sección «noticias corporativas»)

que, si bien no sorprendieron en gran medida al mercado, fueron

favorables. El día de hoy se espera el reporte de Autlán, que

continuaría presentando pérdidas cambiarias importantes; esto,

junto con la expectativa del PIB 4T08 y la decisión de Banxico en

México a publicarse el día de hoy, harían que el IPC se mantuviera

lateral, con sesgo de debilidad.

Mercado de divisas

Mercados de divisas y accionarios sin rumbo. El tipo de cambio operó desde

niveles de MXN$/USD$14.4760 hasta los MXN$/USD$14.7334, cerrando en los MXN$/

USD$14.6206. Durante la sesión de ayer, los mercados accionarios presentaron un

comportamiento errático ante los negativos datos económicos en EUA y los programas

de apoyo anunciados por el Gobierno (USD$75,000 millones al sector hipotecario). Lo

anterior generó que las divisas en general mostraran cotizaciones con lateralidad. El

día de hoy se conocerá en EUA el dato de inflación, manufacturas y el indicador

adelantado. En caso de presentarse un escenario adverso, las divisas podrían mostrar

debilidad.

Para la reunión del Banco de México de mañana se espera una baja de tasas de interés

(entre -75pb y -50pb), lo anterior ejercería presiones de debilidad en nuestra divisa.

Para hoy esperamos que el peso frente al dólar opere entre los MXN$/USD$14.55 y

máximos de MXN$/USD$14.75. Conservamos nuestras recomendaciones: Corto Plazo

(Agresivos «Compra», Moderados «Neutral», Conservadores «Neutral»); Mediano

Plazo (Agresivos «Compra», Moderados «Compra», Conservadores «Neutral»).

Recomendación CP: Neutral (Moderados), Compra (Agresivos)

Recomendación MP: Compra (Moderados), Compra (Agresivos)

Intervalo para hoy: MXN$/USD$14.55 - MXN$/USD$14.75

Dato a Vigilar: 7:30 hrs. MEX. Inflación al productor en EUA

B = billones de dólares, M = millones de dólares

El mercado espera las cifras de inflación al consumidor, las cuales podrían mostrar variaciones

muy pequeñas. Por otro lado, los datos de empleo y manufacturas serán relevantes para el

mercado.

Mercado de deuda

las bajas que presentaron las tasas de los bonos en sesiones recientes, los

inversionistas decidieron salir a tomar algo de utilidades, ofreciendo al mercado papel

y elevando las tasas. El plazo a 10 años cerró en +2.76%, luego de estar operando

desde +2.65%. Durante la mañana, los datos económicos mostraron deterioro, en la

producción industrial y en el sector inmobiliario se registraron descensos mayores a

los previstos. Por su parte, las minutas del FOMC revelaron que las perspectivas

económicas de corto plazo han empeorado y las del 2010 mejorado marginalmente

en materia de crecimiento. Para el día de hoy se esperan datos de inflación al productor,

manufacturas de Filadelfia y el indicador adelantado. Se prevé un escenario de debilidad,

por lo que la aversión al riesgo podría recrudecerse y generar bajas en las tasas de

los bonos. La tasa del Bono a 10 años se prevé que opere entre el +2.55% al +2.75%.

Tendencia: Baja

Intervalo +2.55% / +2.75%

Dato a Vigilar: 7:30 hrs. MEX. Inflación al productor en EUA.

Continua debilidad en mercados accionarios

Pese a que la administración del presidente estadunidense, Barack

Obama, dará un apoyo al sector inmobiliario (cuyas cifras

continúan deterioradas) por un monto de US$75,000 millones,

superior al anteriormente previsto, la expectativa de 2009 continúa

siendo poco promisoria. En las minutas de la FED, se observa un

escenario económico complicado para este año, donde inclusive

el Organismo admitió haber sido sorprendido por la desaceleración

de la economía global. Sin embargo, también advirtió que espera

que en el segundo semestre del año comience la recuperación

económica estadunidense, aunque pareciese que el mercado aún

se mantiene escéptico ante dicha afirmación.

Con lo anterior y en espera de mayor información que pueda dar

un mayor indicio de la posible recuperación económica a fines de

este año, consideramos que prevalecerá la volatilidad en los

mercados accionarios con sesgo de debilidad (actualmente el

índice VIX se ubica en 48 puntos, lo que denota todavía niveles

elevados).

Para el caso de México, aún faltan por reportar la mayoría de los

corporativos (que tienen como fecha límite el próximo 27 de

febrero), donde esperamos que el saldo sea de debilidad. El día

de hoy publicarán sus cifras Asur, Alsea, Bolsa y Gfamsa, donde

esperamos que Bolsa sea la única compañía con sólidos resultados;

así, reiteramos cautela en la inversión en capitales.

Recomendación IPC corto plazo: Venta

Recomendación IPC mediano / largo plazo: Mantener

Mercado de divisas

Semana determinante para divisas. El tipo de cambio presentó operación

desde niveles de MXN$/USD$14.4700 hasta los MXN$/USD$14.6201, cerrando

en los MXN$/USD$14.5000. Ante la ausencia de participantes extranjeros el

volumen en el mercado de divisas fue moderado. Durante la mayor parte de

las operaciones, el tipo de cambio operó alrededor MXN$/USD$14.50. Para

el día de hoy, no se esperan datos económicos relevantes en EUA, salvo el de

manufacturas de NY, por lo que podríamos observar mayor algo de volatilidad.

Conforme se vaya acabando la semana, es posible que observemos mayor

presiones sobre nuestra divisa, ya que el mercado de dinero ha comenzado

a descontar un descenso en la tasa objetivo del Banco de México este viernes.

Lo anterior sería un elemento adicional de presión de depreciación del tipo

de cambio. Para el día de hoy esperamos que el peso frente al dólar entre

los MXN$/USD$14.30 y máximos de MXN$/USD$14.65. Conservamos nuestras

recomendaciones: Corto Plazo (Agresivos «Compra», Moderados «Neutral»,

Conservadores «Neutral»); Mediano Plazo (Agresivos «Compra», Moderados

«Compra», Conservadores «Neutral»).

Recomendación CP: Neutral (Moderados), Compra (Agresivos)

Recomendación MP: Compra (Moderados), Compra (Agresivos)

Intervalo para hoy: MXN$/USD$14.30 - MXN$/USD$14.65

Dato a Vigilar: ninguno

Mercado de deuda

Hoy por la mañana se conocerá el reporte de manufacturas de la zona de NY, el cual

se prevé negativa. Por otro lado, se espera que el Secretario del Tesoro en EUA

presente mayor información sobre el Plan de Rescate Financiero. Tras el fin de semana

largo, consideramos que las tasas podrían presentar presiones bajistas, en caso de

registrarse datos económicos negativos, por lo que la tasa del Bono a 10 años podría

operar entre el +2.70% al +2.90%.

Tendencia: Baja

Intervalo +2.70% / +2.90%

Dato a Vigilar: 7:30 hrs. MEX. Manufacturas de NY.

En espera del Banco de México

Este viernes se llevará a cabo la reunión del Banco de México, en la cual el mercado ya

descuenta una baja de -50pb en la tasa de referencia. Lo anterior podría ampliar el

margen de descenso para las tasas de los bonos. Actualmente, la diferencia entre el

Bono M24 y la tasa objetivo es de +51pb y un descenso de -50pb en la tasa objetivo

duplicaría dicho diferencial. Consideramos que una brecha entre +50pb y +80pb sería

razonable de corto plazo, lo que da un margen de baja promedio para el M24 de

aproximadamente -20pb. Prevemos que la tasa del M24 podría operar el día de hoy

entre niveles del +8.20% y el +8.30%.

Recomendación: Neutral

Intervalo +8.20% / +8.30%

Dato a Vigilar: Ninguno

IPC lateral en ausencia de mercados

Tal y como lo esperábamos, el IPC presentó un bajo volumen de

operación con sesgo de debilidad, ante la ausencia de los mercados

de EUA por el feriado en dicho país (Washington’s Day), así como

por las cifras económicas y corporativas que continuaron

denotando un complicado 2009. Ahora tocó el turno de Japón,

cuya economía se contrajo en proporciones no observadas desde

1974, lo que acrecienta la preocupación en torno a la recuperación

económica en 2010.

Debido a que las cifras económicas de esta semana arrojarían un

saldo de debilidad tanto en México como en EUA, además de que

los reportes corporativos del 4T08 en México continuarían

mostrando debilidad (ya sea por menores ingresos o por pérdidas

por derivados/cambiarias) consideramos que aún no es buen

momento de entrada en el mercado de capitales.