Un suspiro para los Mercados...

En su audiencia semestral ante el Congreso, el presidente de la Reserva

Federal Ben Bernanke, comentó que existe una perspectiva razonable de

que la actual recesión termine en 2009, con una recuperación que podría

llevar tres años. Aunado a esto, mencionó que no se pretende nacionalizar la

banca. Ambos comentarios inyectaron confianza a los mercados, logrando

cerrar en terreno positivo. El presidente de la FED hizo hincapié que lo anterior

únicamente se lograría en caso que el sistema financiero lograra estabilizarse.

Por su parte, las cifras económicas reportadas el día de ayer mostraron un

mayor deterioro en sus diferentes rubros. Tanto el sector inmobiliario,

manufacturero y consumo mostraron retrocesos por encima de las expectativas

del consenso (ver comentarios económicos). A diferencia del presidente de

la FED, estimamos que el fondo de la recesión se podría ver hasta principios

de 2010 con una recuperación lenta, considerando el impacto en los diferentes

rubros de la economía y del sistema financiero.

En México, tanto la inflación general, como subyacente, registraron

incrementos superiores a los estimados. En comentarios anteriores,

anticipábamos que existía la posibilidad de que el efecto inflacionario producido

por las continuas depreciaciones del tipo de cambio MXN/USD, contrarrestarían

las desinflaciones por las caídas en la demanda. Esto se comienza a materializar

al ver un incremento anual del 7% en la primera quincena de febrero en el

subíndice de las mercancías. Lo anterior, aunado a un escenario recesivo más

severo que el visto durante el 4T08, con mercados crediticios restringidos y

una continua volatilidad del tipo de cambio, complica aún más el panorama

para los corporativos mexicanos. Se verían afectados sus márgenes operativos,

tanto por una reducción en la demanda, como un alza en los precios de los

insumos; incrementos en sus costos financieros, limitando su liquidez y

generando mayores pérdidas cambiarias. Lo anterior, tanto para aquellos que

mantienen deuda en dólares con bajos ingresos en la misma moneda, así

como para aquellos que continúan con posiciones abiertas en tipo de cambio.

Por ello, consideramos que no aún no es momento de tomar posiciones

largas en capitales.