Buen repunte en los mercados

Si bien desde 2003 las estrategias más recurrentes en los mercados de

capitales correspondían a promedio de precios (es decir, comprar cada

vez a un nivel más bajo para promediar en una tendencia de baja) y

switch de emisoras (cambiar alguna por otra para buscar compensar

pérdidas), consideramos que el entorno actual difícilmente permitirá que

dichas estrategias presenten un saldo favorable. Y es que ante un

escenario de recesión en México y debilidad del peso mexicano, los

corporativos mexicanos enfrentarían grandes retos. Más aún, si bien

comienza a hablarse de una recuperación de la economía estadunidense

en el 3T09, consideramos que es muy pronto para afirmar dicho

argumento; más aún, si bien podría tocarse «fondo» consideramos que

la recuperación será más paulatina, con un gobierno estadunidense

enfrentando grandes cantidades de deuda (que tendría que trasladar vía

impuestos) ante los fuertes apoyos que hasta ahora ha dado. Finalmente,

el consenso espera una caída del PIB de México entre -2.0% y -3.0% y

un crecimiento promedio nulo en el EBITDA de los corporativos mexicanos,

por lo que consideramos que aún podría haber sorpresas negativas.

Con lo anterior, para inversionistas con horizonte de corto plazo reiteramos

cautela en aquellas emisoras que se encuentren expuestas a gran

incertidumbre, ya sea por deuda (como Cemex y Comerci), por pérdidas

cambiarias y/o por derivados (como Gruma, Vitro y Alfa), por la debilidad

de su sector (como Gfamsa, Elektra, Oma) o por incertidumbre propia

de la empresa (como Gmexico). Para inversionistas de mediano y largo

plazo, consideramos que los niveles actuales lucen atractivos en

comparación a años venideros, aunque preferimos a aquellas emisoras

con buen posicionamiento, eficiencia administrativa y pertenecientes a

sectores más defensivos (como Amx, Walmex, Televisa, Arca, Gmodelo

y Bimbo).